先是多次IPO未果，后来欲借道上市公司收购实现曲线上市告败，上海文华财经资讯股份有限公司（以下简称“文华财经”）这家期货细分龙头对接资本市场之路接连遇挫。

5月23日晚，金证股份（600446）(600446.SH)发布公告，公司原拟筹划发行股份及支付现金购买文华财经90.97%股权事项，同时募集配套资金。不过公司预计，在规定的停牌时间期限内，难以形成具体方案继续推进本次交易事项，公司决定终止筹划本次发行股份及支付现金购买资产相关事项。

终止原因是什么呢？金证股份表示，主要是由于交易双方未能就本次交易方案的交易对价、业绩承诺、投后管理等核心条款达成一致意见。由此来看，收购谈判中的多方面利益牵扯成为重要拦路石。

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这场收购为市场所知，是在今年5月上旬。当时，金证股份与交易意向方接洽，初步确定的交易对方包括尚守哲、大连经一卓远管理咨询合伙企业（有限合伙）等主体，交易对方合计持有标的公司90.97%的股权。5月9日，金证股份还与主要交易对方签署了《意向协议书》。

这场收购被业内视为一次具有协同效应的运作。金证股份主要从事金融科技和数字经济业务，主要提供证券IT、资管IT、银行软件等产品和服务。文华财经则是一家金融衍生品综合信息技术服务提供商，主要提供金融衍生品行情交易软件以及移动终端产品等系列产品和服务，是国内最大的期货交易软件商之一，与金证股份的业务存在一定互补。

更令市场关注的，是文华财经对接资本市场之路的接连受挫。 作为国内最大的期货交易软件商之一，文华财经此前曾多次谋划上市。2015年就曾申报创业板上市，但最终不了了之。2021年，文华财经再度申请登陆创业板，但也于2022年6月宣布终止上市审核。

按照公司披露，文华财经拥有金融衍生品软件领域近二十年研发经验及技术积累，截至2021年与国内139家期货公司合作，占国内期货公司总数的92.67%。2021年12月，公司PC端交易软件的月活跃用户数（MAU）为58.19万人，移动端随身行软件的月活跃用户数（MAU）为150.94万人，在国内金融衍生品交易软件中位居前列，并持续保持优势地位，公司系列软件已经成为金融衍生品市场的主流交易软件。

从基本面来看，文华财经也表现出一定的平稳增长性。2019年-2021年，文华财经实现营业收入分别约为2.1亿元、1.92亿元、2.31亿元；实现归属净利润分别约为7843.68万元、7577.47万元、8512.54万元。这对于今年1季度净利润告亏的金证股份来说，也可谓是借助外延并购实现业绩增厚的可行路径之一。

还有有意思的一点是，金证股份停牌前，股价经历了一轮震荡上扬，并创出两年多新高，市值逼近180亿。

而今晚，公司还发布了关于停牌前一个交易日前十大股东和前十大流通股股东持股情况的公告。通过对比一季报和停牌前前十大股东的变动数据，可以看到在公司股价的上涨中，部分股东选择了落袋为安。

最典型的是北上资金。今年3月底，香港中央结算有限公司以1449.8万股持仓占金证股份流通股比的1.54%，不过到了5月停牌前，持股数量已经降到1094万股以下。

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